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8月24日，A股主要股指收跌。截至收盘，上证指数报3882.01点，跌0.59%；深证成指报13794.29点，跌2.13%；创业板指报3431.89点，跌3.21%；科创50指数跌3.1%。沪深两市合计成交20074亿元，较上一交易日放量1282亿元。
盘面上，贵金属及工业金属等资源品板块走强，煤炭、银行等红利方向反复活跃，成为支撑市场的主要力量；AI硬件股普遍走弱，创新药概念同步回调，成长风格整体承压。从资金流向看，31个申万一级行业中有8个行业获主力净流入，资金集中于资源品与红利两大方向。
弱美元叙事发酵
金属板块持续修复
贵金属板块昨日高开高走，湖南白银、四川黄金涨停，晓程科技、招金黄金涨幅居前。工业金属板块同步走强，白银有色（维权）涨停，盛达资源（维权）、宜安科技涨幅居前，板块获主力资金净流入超13亿元，位列资金流入榜首。
国际金价方面，现货黄金日内突破4600美元/盎司，COMEX黄金价格一度站上4700美元/盎司，沪金同步突破1000元/克。自8月以来，国际金价已累计反弹超10%。
机构普遍认为，美元持续走弱，有利于推动美元计价资源品的价格修复。东方证券表示，尽管美国财政救市方案出炉，但未能打消市场对美元信用的疑虑，美债利率居高不下进一步加剧了全球资产定价逻辑的重构，有色金属的金融属性得到进一步强化，贵金属、工业金属的修复空间有望打开。
从基本面来看，华创证券研报表示，有色金属等资源品2026年净利润预测上修幅度位居行业前列。过去工业金属资本开支整体克制，企业更注重成本管控，而AI能耗需求正持续放大铜铝等品种的全球供需缺口，行业盈利显著改善。在AI资本开支未出现明显回落前，工业金属的需求逻辑仍具延续性。
煤炭、银行逆势走强
红利资产获资金加仓
红利方向昨日表现突出。煤炭板块反复活跃，上海能源、大有能源、美锦能源涨停。银行、保险等大金融板块走强，渝农商行、无锡银行涨幅居前。资金面上，煤炭板块主力净流入8.67亿元，银行板块主力净流入2.87亿元。
商品价格方面，大商所焦煤主力合约日内触及1636.5元/吨，创2024年7月以来新高。8月以来，焦煤主力合约价格已涨超30%。机构普遍认为，受供需两端持续偏紧驱动，焦煤价格的上行趋势短期有望延续。
长江证券分析称，本轮焦煤价格拉升主要受国内产地供给收缩与进口蒙煤边际收紧推动。当前产地供应短期难见恢复，蒙煤补充亦有限，随着“金九银十”旺季临近，下游刚需改善预期增强，煤价有望维持高位。若后续钢价在旺季实现上涨，打破产业负反馈格局，则供需格局更优的焦煤或具备进一步上行空间。
当前结构性行情波动加大，煤炭、银行、保险等板块走强，反映市场正积极寻求兼具景气与低估值的资产。华泰证券研报认为，当前宜关注筹码低位、景气边际改善且涨幅有限的“配置差”方向，红利作底仓，银行、交运等稳定盈利品种可优先配置。
成长板块震荡调整
筹码出清尚需时日
昨日成长风格整体承压，AI硬件股普遍走弱，“易中天”均跌超6%；创新药板块回调，泰格医药、陇神戎发跌幅居前。机构认为，科技板块前期虽经历了一轮回调，但机构筹码尚未完全出清，全面估值扩张的条件仍不充分。
从筹码调整节奏看，拥挤度是判断短期市场节奏的关键锚点。开源证券首席策略分析师韦冀星表示，截至8月21日，前5%个股成交额集中度已回落至47.7%，拥挤度拐点初现，但下行较为缓慢。历史经验表明，一轮较为充分的拥挤消化通常需要该指标回落至40%至42%区间。
“上周创业板、科创50指数单日出现大幅调整，价格层面的风险快速释放，但筹码交换仍需时间，后续市场更可能呈现反复震荡、逐步换手的状态。”韦冀星表示，短期反弹可适度参与，但在交易集中度明显回落前，对反弹的空间与持续性不宜抱过高期待。
展望后市，浙商证券认为，科技二次冲高逻辑正从远端叙事切换至中期供需格局。尽管全球AI大厂二季度财报整体仍在上调全年资本开支指引，但现金流压力已经显现，行情驱动因素正由博弈开支高增转向关注投入产出效益。
该机构认为，若9月行情迎来修复，上游硬件维持偏紧的供需状态将是重要前提。后续可以重点跟踪三个数据：HBM季度出货及订单情况、现货与长协续约价格变动、下游客户实际配额兑现程度。若三项数据持续偏强，或能印证AI硬件真实需求并未走弱，为板块提供基本面支撑。
（文章来源：上海证券报）
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